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格力电器员工持股计划缘何带来股价重创

2022-11-07 19:33:32 2109

摘要:员工持股类似于股权激励,是绑定公司核心员工,激励核心员工为公司创造最大化效应,实现公司、员工、二级市场投资者三方共赢,而不能成为向员工输送利益的定向工具,损害投资者和公司利益。因此员工持股核心关键就在于制定一个合理的授予的价格和解锁的条件,...

员工持股类似于股权激励,是绑定公司核心员工,激励核心员工为公司创造最大化效应,实现公司、员工、二级市场投资者三方共赢,而不能成为向员工输送利益的定向工具,损害投资者和公司利益。

因此员工持股核心关键就在于制定一个合理的授予的价格和解锁的条件,员工持股授予价格过低,解锁条件太低,就是明晃晃的利益输送,反正很容易完成,也无法激励员工更多的创造性劳动;授予价格过高,解锁条件太高,都是难以完成,无法调动职工积极性,制定一个合理授予价格和解锁条件,才是股权激励额的关键。

媒体报道,6月20日晚格力电器推出公司成立以来最大规模的员工持股计划,由于员工五折行权,将以27.68元/股的价格购买格力电器回购的公司股权,等于回购均价的50%。这引发中小投资者的质疑,有媒体认为“格力用公司的钱高价回购股票,再低价卖给员工,是利益输送。”

相对于员工持股授予的价格,解锁条件更加重要,授予价格低一点,解锁条件可以定的高一点,公司未来盈利增长预期好一点,投资者可以分享公司发展成果,也是无可非议的,但如果授予价格很低,解锁条件又是很低,那么利益输送就会坐实。

格力电器员工持股计划第一个归属期,2021年净利润较2020年增长不低于10%,且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。第二个归属期,2022年净利润较2020年增长不低于20%,且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。

格力电器业绩基准是以20年作为基准的,对于格力电器而言,20年是一个特殊的年份,受到新冠肺炎的冲击,20年业绩相比于19年出现明显下滑,也就是说20年的基数是比较低 的,以20年作为基准就不太合适,以19年作为基数更加的合适,格力电器2020年净利润221.75亿元,意味着2021年、2022年净利润要分别达到243.93亿元、266.1亿元,员工持股计划才能行权,可是19年的利润就是247亿元,意味着21年解锁的利润还达不到19年的水平,可是中国的新冠肺炎已经基本得到控制,21年还回不到19年的盈利,就可以轻松解锁,这是值得商榷的,22年解锁条件的利润相比于19年增加7.7%,这样的业绩增速是不是太低了。

过低的解锁条件是无法激发员工创造性的,在于很容易完成解锁条件,只有提高解锁条件,才能给员工适当增加压力,才能激发员工主观能动性,为公司带来更多的利润。同时过低的解锁条件,会给市场投资者带来不好的预期,公司制定相比于19年增加7.7%的利润增长目标,是不是意味着公司管理层对公司未来业绩增长放缓的预测,也是一个值得重视的问题,所以今天格力电器没有因为员工持股计划公布而出现上涨,而是出现跳空大跌,截至收盘下跌4.79%,股价创下阶段性新低51.11元。

格力电器本次不超过30亿元的员工持股计划,参与员工总数不超过12000人,股票规模不超过1.084亿股,27.68元/股,占格力电器总股本1.8%,相比于上周五收盘价53.68元有着26元的价差,按照员工持股数量计算,市值之差是28亿元左右,两年均摊,分别占据21和22年解锁利润的5.7%和5.2%,这就是对业绩增长的拖累。按照20年利润基数计算,是有不错增长,但按照19年利润基数的话,21年没有增加利润,可是要分摊职工持股计划的成本,22年也就是增加19亿元,两年利润增加合计要低于28亿元,这样的职工持股计划是不太令市场投资者接受的。

媒体报道,这次公布的第一期员工持股计划,占总股本1.8%,由于格力电器前两期回购已回购了3.48%的股权,今年5月又抛出了第三期150亿元的回购方案,所以预计其员工持股计划还有第二、第三期,如果每一期员工持股计划都是半价授予,解锁条件又都是很低,员工持股计划就成为了定向利益输送的工具,这样的员工持股计划有何意义呢?虽然投资者可以质疑,但是没有能力改变这种员工持股计划的能力。

员工持股机构划关键是平衡员工、公司和投资在三者之间的利益,因此员工持股计划不能上市公司和管理层说了算,还需要赋予投资者投票权来决定持股计划是不是可以实施,作为利益中人,公司高管应该回避。

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