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普通股民经常经历的场景，如今发生在家电白马股——格力电器（000651.SZ）身上。

近一年多时间，格力电器推出3次股份回购计划，累计支付的总金额约240亿元，但成交价一次比一次更低，如同普通股民“抄底抄在了山腰上”。

一般来说，企业回购股份能够提升股价。但红星资本局注意到，格力多次大额回购后，其股价依旧没有走出下跌通道，自2020年12月初高点65.58元/股至今，格力股价一路走低，截至9月2日收盘，跌幅超38%，市值蒸发已超千亿。

3次股份回购

股价仍未走出下跌通道

9月1日晚，格力电器公告，截至2021年8月31日，公司第三期回购计划已通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份2.5亿股，占公司总股本的4.2288%，最高成交价为56.11元/股，最低成交价为42.90元/股，支付的总金额为124.69亿元。

自2020年12月以来，格力电器股价持续下行，截至目前，公司市值较最高点已蒸发超过1400亿元。对此，公司密集推出3次股份回购计划。

wind数据显示：

公司第一期回购始于2020年4月，结束于2021年2月，耗时10个月回购60亿元，最高成交价约60元/股，最低成交价约53元/股；

第二期回购始于2021年2月24日，结束于5月18日，耗时3个月回购60亿元，最高成交价约62元/股，最低成交价约56元/股；

而第三次此次回购速度更快。2021年5月31日，格力电器第三期回购计划进行首次回购，至今3个月的时间，已经耗资124.69亿元。

格力电器第三期回购的计划上限为150亿元，目前仍有约25亿元的空间，此次回购是否顶格仍有待观察。

2021年中报现金流量表显示，格力电器的期末现金余额为300亿元，还可以继续支撑其回购。

值得注意的是，8月31日午间，格力电器发布公告称，公司通过参与司法拍卖公开竞拍方式，以18.28亿元的价格竞得银隆新能源3.36亿股股份；并与董明珠签订了附生效条件的表决权委托协议，董明珠将其持有的银隆新能源1.93亿股股份对应的表决权委托公司行使。

此次交易完成后，格力电器将合计控制银隆新能源5.29亿股股份对应的表决权，占银隆新能源总股本的47.93%，银隆新能源将成为格力的控股子公司。格力电器表示，本次交易是积极响应国家“双碳”目标、落实“立足家电行业，稳步拓展多元化新兴业务”发展思路的重要举措。

消息一出，当天午后格力电器股价立马拉升，但随即迅速收回，最终收涨0.24%。9月1日，家电行业的海尔智家（涨幅超7%）、美的集团（涨幅4.77%）都出现不错的涨幅，但格力电器仅上涨1.36%。9月2日，格力电器重回跌势，收盘报40.47元/股，跌幅2.86%。

“白电三巨头”格力市值垫底

已被海尔智家反超

8月31日，格力电器盘中股价最低报40.3元/股，创下近3年来新低，市值也首度遭海尔智家（600690.SH）反超。截至9月2日收盘，二者市值差距进一步扩大至超200亿元。

从9月2日收盘价来计算，格力电器报收40.47元/股，总市值为2434.56亿元；海尔智家则报收28.41元/股，总市值达2668.79亿元；“白电三巨头”中的另一员大将美的集团（000333.SZ））则以市值4830.36亿元遥遥领先，稳居冠军宝座。

“白电三巨头”在二级市场上的“你追我赶”，反映了当前家电行业竞争之激烈。业内人士指出，这些白电龙头的市场表现，与其近期发布的半年报不无关系。

从数据上看：

美的集团2021年上半年营收达1738.10亿元，同比增长24.98%；净利润为150.09亿元，同比增长7.76%；

海尔智家2021年上半年实现营收1116亿元，同比增长16.60%；实现归母净利润68.52亿元，同比增长146.41%；

格力电器2021年上半年实现营收920.10亿元，同比增长30.32%；实现归母净利润94.57亿元，同比增长48.64%。

可以发现，“白电三巨头”目前的市值排名情况，与其上半年营收规模排名相对应。但作为“市值冠军”的美的集团，利润增速却被其他两家远远甩在后头。

利润增速表现不一，也折射在各家龙头企业的销售毛利率表现上。从上半年销售毛利率来看，美的集团为23.23%，同比下滑9.12%；格力电器为23.74%，同比增长12.42%；而海尔智家销售毛利率最高，达30.06%，同比增长7.38%。

而对比疫情前的2019年数据来看，格力电器营收下滑6.44％，净利润减少31.22％；海尔营收增长12.77％，净利润增长33.03％；美的营收增长13.03％，净利润减少1.17％。

“空调第一之争”

美的营收多，格力毛利高

值得注意的是，格力和美的都在各自的财报中引用了第三方市场机构数据，以证明自己“空调行业第一”的地位。

其中，格力电器在半年报表示，据《产业在线》统计数据显示，2021年上半年格力家用空调内销占比33.89％，排名家电行业第一。美的集团则称，据奥维云网的数据显示，2021年上半年，美的主要家电品类在国内市场的份额占比均实现不同程度的提升，其中家用空调产品在线上与线下的市场份额均位居行业第一，分别达到37.6％和36.5％。

对此，业内人士认为，要看谁是第一，关键在于财报数据的关键指标，可以空调收入作为排名标准。

半年报显示，格力电器上半年空调营业收入约671.94亿元，同比增长62.57％。而美的集团暖通空调营业收入约764.08亿元，同比增长19.33％。按照“唯收入论”，美的集团的空调收入规模已超过格力电器。综合数据来看，格力电器自2016年至2019年期间空调营收长期位居首位；自2020年起，美的集团在空调业务营收上实现反超。至于海尔智家，空调业务对其来说曾经是短板，但其正着力于高端市场，目前其增长曲线相对稳定。

值得一提的是，从毛利水平看，格力电器明显领先于美的集团。半年报显示，上半年，格力空调毛利率为29.79%，而美的空调则为20.85%。“钉科技”分析称，美的空调毛利低的其中一个原因在于其产品均价和格力空调相比有差距。奥维云网数据显示，上半年美的空调均价为2772元，美的旗下华凌空调均价为2278元，而格力空调均价达到了3456元，大幅领先美的和华凌。

责编 任志江 编辑 杨程 综合自每日经济新闻、广州日报等

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